Индекс доллара США (DXY) снижается второй день подряд, приблизившись к отметке 106.45, несмотря на геополитическую напряженность. Обычно доллар выступает «убежищем» в периоды неопределенности, однако сейчас инвесторы перераспределяют активы в пользу акций и золота, что ослабляет спрос на USD. Пара EUR/USD выросла до 1.0500, частично восстановившись после волатильности, вызванной опасениями глобальной торговой войны. Укрепление евро происходит на фоне противоречивых сигналов: снижение темпов роста зарплат в еврозоне до 4.12% в IV квартале (против 5.43% ранее) повышает вероятность смягчения политики ЕЦБ, но политическая стабильность в Германии временно поддерживает евро:

 

Геополитика: эскалация торговых конфликтов

Администрация Трампа продолжает ужесточать ограничения на поставки полупроводников в Китай, а также призывает союзников ввести дополнительные пошлины. Это усиливает риски замедления глобальной торговли, особенно для экспортно-ориентированных экономик, таких как Германия. Заявления Трампа о сохранении 25% пошлин для Канады и Мексики с 4 марта (после отсрочки) добавляют неопределенности. Хотя эти меры временно стабилизировали DXY на уровне 106.70 в понедельник, долгосрочно протекционизм может ударить по цепочкам поставок и инфляции в США.

Макроэкономические данные: фокус на инфляцию и активность

Сегодняшние данные по индексу доверия потребителей (февраль) и индексам производственной активности от ФРБ Ричмонда и Далласа зададут тон оценке устойчивости внутреннего спроса в США. Однако ключевым событием станет публикация индекса PCE в пятницу — основного индикатора инфляции для ФРС. Замедление роста цен до 2.4% (прогноз) может укрепить ожидания смягчения монетарной политики, несмотря на осторожные комментарии чиновников ФРС.

ЕЦБ: риски для еврозоны

Слабость немецкой экономики (два года рецессии) усугубляется угрозой американских пошлин. Переговоры Фридриха Мерца (ХДС) по формированию коалиции с СДПГ вызывают сомнения в способности правительства реализовать планы по смягчению «долгового тормоза». Заявление Йоахима Нагеля (Бундесбанк) о уязвимости экспорта Германии подтверждает риски для еврозоны. Однако замедление роста зарплат (4.12%) может ускорить снижение ставок ЕЦБ уже в июне, вопреки предупреждениям Изабель Шнабель о «высокой внутренней инфляции».

Фунт: дивергенция в политике Банка Англии

GBP/USD вырос до 1.2675 на фоне ослабления доллара. Внутри Банка Англии нарастают разногласия: Свати Дхингра (сторонник агрессивного смягчения) настаивает на сокращении ставки на 50 б.п., предупреждая о слабости потребления. Однако рынки ожидают лишь двух снижений на 25 б.п. в 2024 г., что поддерживает фунт.

Решения по ставкам будут зависеть от данных по инфляции и ВВП, особенно после недавнего сокращения ставки до 4.5%.

Золото: рост на фоне геополитики

Цены на золото остаются близки к максимумам, чему способствуют дедолларизация и хеджирование рисков. Однако дальнейшая динамика будет зависеть от данных по инфляции в США и действий ФРС.

 

Перспективы недели

Помимо PCE, внимание привлекут данные по заказам на товары длительного пользования (прогноз: +1.1%) и выступления членов ФРС (Майкл Барр, Том Баркин). Любые намеки на отсрочку смягчения политики могут временно поддержать доллар, но тренд на снижение DXY сохранится при отсутствии эскалации торговых конфликтов.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.